על סחירותן של זכות הסירוב הראשונה וזכות המצרנות בזירה התאגידית​ | אשוק ג' צ'נדרשיקר, דני דילברי (כרך יג)

במוקד המאמר עומדת סוגיית סחירותן של זכויות הקדימה התאגידיות — זכות הסירוב הראשונה וזכות המצרנות — אשר טרם זכתה בדיון מעמיק בפסיקה ובספרות המשפטית. זכויות הקדימה מאפשרות לבעליהן להיכנס לנעליו של רוכש–בכוח של מניות החברה, ולרוכשן באותם תנאים שהוסכמו מראש בין המוכר לבין הרוכש–בכוח. סוגיית סחירותן של זכויות הקדימה מתעוררת בהקשר התאגידי מקום שבעל מניות אשר הוקנתה לו זכות קדימה ביחס למניות החברה ממחה את זכותו לצד שלישי, אשר מממש את הזכות לנוכח קיומה של עסקה ספציפית במניות החברה. בעבר קבע בית–המשפט המחוזי כי זכות הסירוב הראשונה התאגידית הינה סחירה בשל "מהותה המסחרית והכלכלית". עם זאת, ניתוח מעמיק של זכויות הקדימה ותכליותיהן מגלה כי העברת זכויות הקדימה לצד שלישי, אשר זהותו נסתרת מעיני החברה ומעיניהם של יתר בעלי זכויות הקדימה, עלולה להוביל לאותן רעות חולות שזכויות הקדימה התאגידיות נועדו למנוע מלכתחילה. יתרה מזו, די במתן האפשרות לסחור בזכויות אלה לעוות את הבחירות של בעלי הזכויות ביחס לשאלת מימושן לנוכח קיומה של עסקה ספציפית במניות החברה, אף אם בסופו של יום לא הועברו הזכויות על–ידי בעליהן המקוריים. כמו–כן, ניתוח כלכלי של זכויות הקדימה בהקשר התאגידי מוביל למסקנה שכלל משפטי המאפשר לסחור בזכויות אלה מחריף את הפגיעה בעקרון הוודאות, גורע מערכן של המניות הכפופות לזכויות הקדימה, ומגדיל את הסיכון להתרחשות עסקות לא–יעילות בזירה התאגידית. לדעת המחברים, זיקתו של בעל זכות הקדימה לחברה אשר מניותיה מוצעות למכירה מהווה תנאי מקדמי למימושה של הזכות, והמחאת הזכות לצד שלישי אשר זר לחברה ולבעלי מניותיה מנתקת את הזיקה המכוננת הזו ושוללת את הלגיטימיות של מימוש הזכות על–ידי אותו צד שלישי זר. המבחן המקובל בפסיקה לבחינת אפשרות סחירותה של זכות חוזית מיועד לבחינת המחאתה של זכות המתייחסת לנכס חד–ממדי במערכת יחסים דו–צדדית, ולפיכך אינו יכול לסייע בידינו לצורך בחינת חוקיות המחאתה של זכות ביחס לנכס רב–ממדי במערכת יחסים רבת משתתפים. לפיכך תוצע במאמר פרשנות חדשה להוראות החוק שעניינן המחאת זכויות חוזיות.

אודות אתר משפט ועסקים

משפט ועסקים כתב-העת של בית-הספר רדזינר למשפטים במרכז הבינתחומי הרצליה
פוסט זה פורסם בקטגוריה דילברי דני, מהדורת הדפוס, צ'נדרשיקר אשוק ג', עם התגים , . אפשר להגיע ישירות לפוסט זה עם קישור ישיר.

כתיבת תגובה

הזינו את פרטיכם בטופס, או לחצו על אחד מהאייקונים כדי להשתמש בחשבון קיים:

הלוגו של WordPress.com

אתה מגיב באמצעות חשבון WordPress.com שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת Twitter

אתה מגיב באמצעות חשבון Twitter שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת Facebook

אתה מגיב באמצעות חשבון Facebook שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת גוגל פלוס

אתה מגיב באמצעות חשבון Google+ שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

מתחבר ל-%s